专题：聚焦好意思股2025年第一季度财报kaiyun.com

　　微软发布2025财年第三财季财报：营收为700.66亿好意思元，同比增长13%，不计入汇率变动的影响为同比增长15%；净利润为258.24亿好意思元，同比增长18%，不计入汇率变动的影响为同比增长19%。 微软第三财季营收和每股收益均超出华尔街分析师此前预期，从而推动其盘后股价大幅高潮逾5%（注：微软财年与当然年不同步）。

　　详见：微软第三财季营收700.66亿好意思元 净利润同比增长18%

　　财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、施行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报重心，并恢复分析师发问。

　　以下是电话会议实录：

　　摩根士丹利分析师Keith Weiss：在人人大宗招供的沉重环境中，存在着诸多不笃定性，是以微软能得到这么的事迹果然令东说念主钦佩。本季度，咱们在媒体报说念美妙到许多对于公司数据中心业务操作变动的音问，比如微软可能毁掉了部分数据中心建筑的缠绵。但阛阓上东说念主工智能方面的需求似乎还相等强盛，治理层也提到过供应无法猖獗所有的需求。

　　是以能否谈谈公司数据中神思谋现时的情况？在计谋层面是否正在发生一些转化？绝顶是萨提亚之前曾提到过改日可能存在图形处理器（GPU）供过于求的风险，能否具体讲讲你所说的那种风险到底是什么？公司是否已将这种风险纳入到数据中神思谋中了呢？

　　萨提亚·纳德拉：事实上，在往日的十年、十五年里，咱们一直在对建筑、租出以及建筑的速率进行提拔。只是如今投资者对咱们每个季度的行径更为暖热辛劳。对微软而言，相等关键的少量是，咱们的建筑和租出布局要得当改日职责负载的增长趋势，这是咱们必须勇猛追求的所在。这其中包含需求方面的身分，职责负载形态方面的身分，还有位置方面的身分。当全球皆有需求分散时，要是只是在某一个地区建筑一个大型数据中心，是无法猖獗其他地区需求的。

　　当需求形态发生变化时，咱们也不但愿堕入被迫场合，毕竟预考验加上测试阶段的谋划，依然让咱们对考验的相识上产生了很大的变化，更无谓说推理阶段了。是以，从根底上来说，琢磨到所有这些身分，再加上摩尔定律的显赫述用，S形弧线所代表的时刻性能增长，还有系统软件的发展、模子架构的变化以及应用工作器着力的普及。抽象琢磨所有这些身分，咱们需要确保在建筑数据中心时，能够琢磨到所有计划于这些方面的最新、最全面的信息。

　　这即是为什么投资者会看到咱们所作念诸多的提拔，而且我对现时的鼓舞速率相等昂然。艾米刚才所提到的咱们会靠近电力不及的情况，并不是说电力供应全皆不够，而是在某些特定的地方需要电力，这么咱们才能按照我方欲望的速率进行租出或建筑。这即是咱们正在施行的缠绵。

　　艾米·胡德：我来补充一下。这里需要辅导人人少量的是，从购置地盘到建筑再到全面建成数据中心，这些方案皆需要很长的准备时代，可能是五到七年，也可能是两到三年。是以，当咱们暖热需求弧线以及萨提亚提到的诸多身分时，咱们一直处于一种均衡的景况。第二点想辅导人人的是，萨提亚提到的电力不及，指的是数据中心空间方面的情况。

　　是以不才半财年，咱们一直在选拔模范，包括之前也提到过的，咱们致使将一些空间提前准备好，况且本季度能够提前托付给客户，团队在这方面的职责相等出色，因为咱们在这个经过中越来越高效。我也期待改日能够持续保执这么的景况。我在发言中提到过，咱们底本但愿看到在第四财季末达成供需均衡，但正如你们在本季度所看到的，需求确乎有所加多，是以到本年年底咱们仍会存在一些供应穷乏的情况，情况依然会比较殷切，但咱们对此如故感到乐不雅的。

　　杰弗瑞分析师Brent Thill：萨提亚，对于你提到的云挪动需求加快增长这少量，能否深入谈一下你所不雅察到的具体情况？

　　萨提亚·纳德拉：我认为现时在云谋划鸿沟有三件大事正在同期发生，况且这几件事情也存在着关联。第一即是经典汇聚的挪动，包括不管是SQL数据库如故Windows工作器的挪动。此类挪动基于云工作所提供的着力上风，得到了精采且踏实的进展，这大致也为数据中心挪动提供了新的能源。第二点是数据的强盛增长，人人可能也注意到了像Azure云上的Postgres数据库的发展情况。我的意思意思是，暂且不提SQL工作器，Azure上的Postgres数据库在增长，Cosmos数据库也在增长，我之前提到过的使用Fabric进行的分析业务也在发展。

　　还有其他方面，不管是Azure上的Databricks（调和的怒放分析平台）如故Snowflake（基于云的数据仓库平台）也皆在增长，是以咱们对Fabric（得当企业使用的端到端分析平台）的发展以及咱们本人的数据增长情况感到相等昂然。第三是云原生方面的增长，云原生参与者的一些中枢谋划破钞情况也颠倒精采，所有这个词季度皆是如斯，而且咱们测度改日也会持续保执这种精采态势。

　　还有少量需要注意的是其中的比例关系，我想咱们之前也屡次提到过这少量。比如咱们在不雅察ChatGPT的时候，其团队在琢磨这个问题时作念得相等出色，他们不仅琢磨到所需的东说念主工智能加快器的增长情况，还使用了Cosmos数据库、Postgres数据库，以及中枢谋划和存储资源。是以，在职何东说念主工智能职责负载中，东说念主工智能加快器与其他部分之间致使存在着一定的比例关系。

　　我上头提到的这四个方面，或者说是四条不同的趋势线，它们相互之间皆存在着有计划。要是从宏不雅角度来看，我和艾米也每每商讨这个问题，改日确乎莫得什么是笃定的，但有少量是深信的，那即是咱们最大的业务是基础要领业务。好音问是，下一次紧要的平台转化是建立在这个业务基础之上的，是以这不是一次透顶的重建。微软参与过几次平台转化，某些情况下需要通过全皆重建才能进入到新的阶段，但这一次咱们在Azure业务上发展精采且执续增长，而新平台的发展也依赖于此，咱们会持续保执严谨行事，出色施行本人的计谋。

　　Bernstein分析师Mark Moerdler：与前次经济败落时比拟，微软当今的业务依然大不交流了，公司作念得相等出色。要是咱们堕入经济败落——我但愿不会如斯——但果然发生了经济败落，治理层认为微软业务的踏实性、可执续性以及收入的波动情况会是怎么的？公司会很快对经济败落作念出响应，如故会有关系进展延伸的情况？经济败落对微软收入的影响会相对较小吗？可否请治理层分享一下你们的宗旨。

　　萨提亚·纳德拉：坦率地说，至少在我看来，要是宏不雅经济出现任何震动的话，咱们大意的格式会相等专注于怎么匡助咱们的客户。由于云工作的着力上风、微软业务所覆盖的范围，以及公司所领有的从软件即工作（SaaS）应用端到基础要领端，这种具有相反化的时刻栈层级，咱们皆不成对客户所靠近的挑战坐视不管。不知说念人人是否定同这么一种不雅点，即是说SaaS是咱们大意任何类型的通胀压力或增长压力时最有价值的资源，因为在这些压力下客户每每需要讹诈更少的资源作念更多的事情，我合计咱们在这方面能够为他们提供极大的匡助。是以要是说（比拟此前败落）有什么不同的话，咱们可能会更多地秉执这么一种心态，即是怎么确保我方在助力客户的同期，能与客户分享收益。

　　瑞银分析师Karl Keirstead：对于财报，最让我印象深刻的少量是东说念主工智能使Azure的增长率普及了16个百分点。想请治理层详备先容一下这方面的情况，诚然，你们提到过部分原因是有新的产能上线。但我更感意思的是超出预期的需求来自那处，比如是哪种职责负载类型，因为从公司外部很难了解到这些具体情况。是否由于ChatGPT在Azure上的推理需求出现激增？如故各个企业对东说念主工智能的选拔率均有所上升？艾米，你认为到6月份这一财季东说念主工智能方面的孝顺能否出现进一步的普及？

　　艾米·胡德：我想先清亮一下，因为我合计咱们在电话会议中所谈到的内容同你的问题所深入的情况有些不同。源头，本季度Azure信得过进展出色的吵嘴东说念主工智能业务，而东说念主工智能业务的内容情况也如咱们所讲的那样，确乎作念得比以往更好。

　　在第三财季，咱们相等严慎地匹配了供需，是以治理层并不指望东说念主工智能业务方面的进展能比咱们之前的对该业务的预测好太多，在这少量上咱们的格调一直是一致的。在东说念主工智能业务方面，咱们所看到的独一信得过超出预期的地方是，咱们能够提前为一些客户提供工作，况且这一情况联贯所有这个词季度，这也的确为咱们的义务带来了许多平允。再次重申，咱们事迹超出预期的主要部分来自非东说念主工智能业务。

　　艾米·胡德：人人可以讲究一下萨提亚此前谈到的对于S形弧线怎么自我发展的问题，内容上就恢复了你所提的问题。从过往历史情况来看，行业在此前经验云业务转型时，会出现成本支拨的加快增长，用以扩大数据中心的工作范围，冉冉加多中央处理器（CPU）的容量，而跟着时代推移，软件着力和硬件着力束缚普及。很长一段时代以来，咱们皆经验着这么的经过。

　　萨蒂亚所谈的是，在东说念主工智能业务方面，这个经过发生的速率有多快，况且还要琢磨到模子的种种性，也即是S形弧线的影响，再加上模子着力的普及，这些身分互相重叠。而咱们当下所经验的转化，其中少量不同是发展速率，不仅是着力普及的速率方面，还有在数据中心建筑的速率，（速率方面的出色进展）可能会袒护一些其他方面的进展，但咱们所有的团队，包括硬件团队、软件团队，致使是建筑团队，皆在勇猛尽快把一切安排得当，裁减从部署到插足使用的时代，所有情况皆在束缚改善，皆让咱们受益。现时公司在东说念主工智能业务方面的利润率，远比从工作器业务向云业务转型的阶段时要好得多。 

　　萨提亚·纳德拉：从宏不雅层面来看，我合计人人可以念念考这么一个问题，即是数据托管业务和超大数据中心业务之间的区别是什么。谜底是软件，这是关键所在。诚然，咱们皆知说念这是一个成本密集型业务，但成本着力源自系统层面的软件优化。这恰是超大数据中心业务具有眩惑力的地方，亦然咱们想要执续出色施行的所在。 

　　摩根大通分析师Mark Murphy：萨提亚，你最近曾谈到说，“DeepSeek时刻”（东说念主工智能史上具有里程碑道理的时刻）确乎存在。你还说过，软件着力的普及意味着开荒的使用年限会更长。能请你深入谈谈这些进展是怎么影响阛阓上东说念主工智能方面的实验和行径的速率与限制的吗？另外一个问题问给艾米，手脚投资者，咱们是否可以开动琢磨这么一种可能性，也即是软件的增强可能会延长咱们对GPU所设定的测度使用年限？当今这么想是不是有点为时过早？

　　萨提亚·纳德拉：是的。源头，我认为领先由OpenAI始创的一些职责，确乎在所有其他推理模子中皆有所体现。诚然，DeepSeek在这方面也有所孝顺，况且作念得很好，其他机构亦然如斯。将测试阶段的谋划加上预考验，然后在推理阶段进行一些出色的优化，这些宗旨皆依然得到了考据。要是你仔细不雅察就会发现，每一次摩尔定律的变化和发展，可能因为软件的作用而带来10倍的性能普及，这些模子的发展即是这么的情况。其中一些普及来自模子架构，一些来自数据着力、谋划着力以偏执他方面，这亦然咱们正在勇猛的所在。资源一直在束缚优化，问题在于怎么构建一个超等均衡的开荒集群，况且基于此构建职责负载，并切实地能够讹诈这种着力的普及以及底层的基础要领。

　　咱们也可以类比假造化时刻，工作器和带有假造化设立的客户端工作器有什么区别？谜底是着力。假造化时刻和云谋划之间的区别又是什么？谜底亦然着力。最新一代云谋划和东说念主工智能之间的区别又是什么呢？谜底依然是着力。是以，你越是能够执续念念考怎么通过软件来普及着力，最终就越能推动需求的增长。

　　艾米·胡德：至于你提到的对于钞票可折昨年限方面的具体问题，在作念出任何此类窜改之前，咱们但愿能有较永劫期的数据积攒。咱们诚然专注于尽可能延长钞票的使用年限，但就像萨提亚所说的，这更多的是一个软件问题，而不是硬件问题。 

　　Evercore ASI分析师Kirk Materne：艾米，你提到这次Azure业务超出预期的进展来自非东说念主工智能工作，能否张开谈一谈这方面的情况。与几年前比拟，这次的增长有哪些不同？咱们看到很彰着的少量是，几年前优化业务对增长形成了一些压力，诚然一个故意身分是，微软现时的居品组合要比此前平素得多，但我如故想了解这方面更多的情况。

　　艾米·胡德：谈到非东说念主工智能业务，我之前跑马观花地谈到了一些。总的来说，咱们各个业务板块的进展皆好于预期，而且咱们看到咱们最大的客户群体，也即是咱们粗浅所说的企业客户板块，业务出现了加快增长的情况。然后是咱们所说的业务限制化拓展，第二财季咱们在这方面碰到了一些挑战，当今情况有所好转，但仍有一些职责要作念，团队所得到的进展令咱们倍受饱读吹。跟着咱们进入本财年终末一个季度，咱们依然会持续专注于这方面的情况。

　　分地区来看，事迹进展相也当踏实。萨蒂亚也强调了职责负载方面的情况，进展比咱们预期的要好一些。显著，在平台挪动职责方面咱们一直作念得可以且增长踏实，销售团队和配结伴伴团队施行得很出色，萨提亚也提到了数据关系的职责负载，很欢快看到这么的职责后果，但在业务限制化拓展方面，咱们仍有一些职责要作念。

　　Wolfe研究分析师Alex Zukin：艾米刚才提到这次增长来自于非Azure东说念主工智能业务板块，而且治理层似乎对这种精采的增长态势能够执续下去很有信心。我想知说念的是，在非东说念主工智能业务中，Azure东说念主工智能时刻的带动作用有多大？在东说念主工智能业务方面，跟着测试阶段的谋划智力冲破了以往对于限制法律诠释所组成的挑战，这对于Azure东说念主工智能业务改日几个季度的增长弧线可能会产生多大的窜改？

　　艾米·胡德：咱们此前也依然屡次商讨过这个问题，要把东说念主工智能职责负载和非东说念主工智能职责负载区透顶永诀开来依然变得越来越难了，这亦然咱们一直以来秉执的不雅点。为了不让人人产生困惑，微软其真实往日两年半到三年的时代里，加快了所有鸿沟的成本支拨，公司正以一种透明的格式将这些插足弯曲为收入和居品，而且团队所有成员皆能信得过相识咱们为我方、为配结伴伴以及客户设定的计划，也即打造能弯曲为收入的居品。

　　要是从宏不雅角度来看，这些职责负载的构建，包括GPU、CPU、存储和汇聚等，其实皆是相似的，是以我合计咱们信得过在商讨的是，数字原生企业在处理职责负载时——既有东说念主工智能方面的职责，也有非东说念主工智能方面的职责——他们是不是倾向于在合并个云平台上处理这些职责？许多时候的确是这么的。偶而候所有职责皆在合并个地方完成，诚然也不老是如斯，不外跟着东说念主们越来越多地转向以东说念主工智能为主的职责负载，这种关系会变得越来越精良，人人应该依然开动渐渐看到这种关联了，而且我认为跟着东说念主工智能职责负载束缚构建、进行实验以及看法考据束缚彭胀，咱们还会持续看到这种关联的深化。

　　我主要暖热的是，第三财季Azure举座进展精采，而且咱们会把东说念主工智能和非东说念主工智能业务皆琢磨在内，咱们的施行，不管是微软和配结伴伴的专科团队，如故积压订单、弯曲情况、革新职责负载的施行，以及咱们为客户增涨价值、处置内容问题和带来信得过价值等方面抽象起来，可能是公司得到强盛事迹的原因，而非像咱们之前那样，因为某些原因将它们分开商讨。 （完）

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包袱剪辑：刘亮堂 kaiyun.com