中国星河（601881）证券股份有限公司鲁佩,王霞举近期对伊之密（300415）进行酌量并发布了酌量阐发《2024年报及2025年一季报功绩点评：功绩高增，环球化布局加快落地》，给以伊之密买入评级。

　　伊之密

　　中枢不雅点

　　事件：公司发布2024年及2025年一季度功绩。2024年公司罢了交易收入50.63亿元，同比增长23.61%；罢了归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%；罢了扣非归母净利润5.92亿元，同比增长29.85%。25Q1公司罢了交易收入11.87亿元，同比增长24.32%；罢了归母净利润1.32亿元，同比增长14.29%；罢了扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.57%。

　　卑劣需求景气回升，公司收入罢了沉稳增长。分板块来看，公司主要居品注塑机/压铸机/橡胶机收入均保持快速增长趋势，2024年收入差异为35.55亿元/8.93亿元/2.22亿元，同比增长28.80%/14.53%/21.42%。主要系：1)2024年公司居品主要卑劣行业需求赓续回暖，汽车/3C/家电/日用品等行业收入同比增长16.67%/63.57%/27.82%/56.56%，25Q1需求景气延续，订单赓续裕如；2)公司干涉研发不竭推出新品，并加大销售实践力度，居品竞争力及阛阓份额进一步擢升。

　　盈利智商稳中有升，25Q1利润端短期承压。24年公司详细毛利率31.95%，可比口径毛利率保持沉稳，同比+0.41pct；其中，注塑机毛利率31.78%，同比+0.37pct，压铸机毛利率29.01%，同比-4.17pct，主要受超大型压铸机连累。25Q1公司毛利率30.64%，同比-4.16pct，主要由于管帐准则养息及大客户影响。24年及25Q1公司销售净利率差异为12.41%/11.52%，同比+0.41pct/-0.85pct。用度端来看，24年公司销售/科罚/研发/财务用度率为8.54%/5.21%/4.86%/0.71%，同比+0.36pct/-0.1pct/-0.33pct/+0.52pct。25Q1四项用度率21.22%，可比口径同比-0.39pct。

　　新址品+环球化布局孝敬赓续增长动能。公司积极推动“数智高效、环球运营、绿色发展”三大计策概念，针对行业智能化、高端化、自动化趋势，以及卑劣哄骗界限快速发展带来的新本领新需求，赓续加大研发干涉和居品翻新，接踵发布NEXT2两板式压铸机、A6高端智能系列注塑机、A3系列橡胶打针成型机等新址品，居品矩阵不竭完善。同期，公司紧握镁合金在汽车界限的哄骗趋势，推出镁合金系列机型，24年罢了3200T半固态镁合金打针成型机的收效托福。连年来，国内企业居品本领水蔼然国际竞争力快速擢升，公司积极斥地国外阛阓，当今已秘密90多个国度和地区，并设有卓绝9家国外子公司。24年公司环球总部大楼收效奠基，好意思国HPM工场完成扩建，泰国、墨西哥子公司接踵成立，有劲擢升环球化运营智商。24年公司罢了国外收入13.95亿元，同比增长27.54%，在营收中占比进一步擢升至27.54%，改日跟着公司环球化计策的加快落地，国外收入占比有望进一步擢升。

　　投资冷漠：瞻望公司2025-2027年将差异罢了归母净利润7.15亿元、8.40亿元、9.70亿元，对应EPS为1.53、1.79、2.07元，对应PE为14倍、12倍、10倍，保管保举评级。

　　风险领导：固定钞票投资不足预期的风险，卑劣需求复苏不足预期的风险，阛阓竞争加重的风险等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级kaiyun.com，买入评级7家，增持评级2家；昔日90天内机构方针均价为25.85。