转自：期货日报kaiyun

近日，好意思国大选恶果出炉，黄金价钱冲高后大幅回落，之后开启鸠合回调模式。同为大类金钱的好意思元和好意思债在好意思国大选后并未窜改上行走势，好意思元指数进一步飞腾，好意思债收益率不时冲高。此外，好意思股三大指数鸠合创新高，比特币也在短期内大幅飞腾，创历史新高。

复盘10月初以来的行情，笔者以为，“特朗普走动”逻辑从好意思国大选恶果出炉后才启动，此前黄金市集并莫得进行“特朗普走动”。之是以有此判断，是因为黄金价钱走势在好意思国大选恶果出炉后大幅转向，但好意思元指数、好意思债收益率却延续之前的上行趋势，这种矛盾的金钱价钱走势光显不是好意思国大选前所谓“特朗普走动”驱动的，而是好意思国大选导致市集避险情谊延迟，避险金钱如好意思元指数、黄金和好意思债“情随事迁”。好意思国大选恶果出炉后，市集避险情谊有所降温，避险金钱价钱回落，大类金钱启动步入“特朗普走动”周期。

特朗普主义好意思满侨民、对内减税、对外加征关税、制造业回流、猖狂俄乌突破等战术，使市集预期特朗普上任后好意思国将处于“宽财政、紧货币、强好意思元、二次通胀”的经济情景。好意思国大选恶果出炉后，黄金价钱由于避险情谊降温、地缘突破预期猖狂以及好意思元指数走强而回落，好意思元和好意思债收益率由于“宽财政、紧货币”预期而走强，好意思股则由于好意思国减税和加征关税预期而走高。因此，委果的“特朗普走动”逻辑是在好意思国大选恶果出炉后才启动的。

对于后续的黄金价钱走势，笔者以为，短期黄金价钱会因为好意思国战术和俄乌突破缓解预期而回落，但受好意思国财政赤字抵制扩大、好意思债存量合手续加多等成分影响，中遥远黄金粗略率保合手牛市样式。

第一，从特朗普的战术态度登程，瞻望其对外加征关税、好意思满侨民和对内减税等战术将导致好意思国二次通胀和好意思元指数走强，其产业回流、减少政府对市集烦闷、因循科技创新、因循传统动力行业等战术又会增强好意思国经济动能，强化好意思元指数。但上述战术需要好意思联储“宽财政、紧货币”战术和洽，届时好意思国财政赤字会不时扩大，好意思债存量会督察增长态势，当经济受到冲击时好意思债和好意思元信用风险会再次驱动黄金价钱飞腾。

本轮黄金牛市始于2019年，那时新冠肺炎疫情导致好意思国财政赤字急剧延迟，好意思联储大幅扩表。疫情以来，好意思债合计加多了12.78万亿元，严重冲击了好意思元金钱信誉，重迭疫情之后的通胀成分和地缘政事突破，黄金市集开启了自1970年以来的第三轮大牛市。

尽管特朗普但愿复原好意思国经济和好意思元的地位，强化好意思国全国军事势力，但短期其财政赤字和好意思债存量等问题竟然无法管制。特朗普专门减少好意思邦交易赤字，但这需要好意思元合手续大幅贬值，与其强好意思元战术违反。产业方面，尽管东谈主工智能发展迅猛，好意思国政府也在押注这一新兴行业，期待其能带来坐褥力的翻新性变化，进而缓解好意思债危险，提高好意思国产业在全国的地位，不外短期内难以见到较着见效。

市集行情方面，特朗普胜选变成黄金价钱短期回调，不外中遥瞭望，鉴于黄金牛市的主要逻辑并未发生窜改，仍督察看多不雅点。

现时黄金市集的利多成分主要包括：第一，好意思国还是处于降息周期；第二，伊朗和以色列的突破有可能加重；第三，全国央行有可能合手续购买黄金；第四，好意思国财政赤字增长，好意思债信用风险合手续上升；第五，好意思国经济可能走向滞胀样式。

现时黄金市集的利空成分主要包括：第一，好意思国大选恶果出炉，市集避险情谊降温；第二，黄金供应量加多，需求量减少；第三，俄乌突破缓解预期增强，短期地缘政事风险下跌；第四，特朗普战术主义有可能导致好意思元指数走强；第五，特朗普战术主义或导致比特币避险属性增强，有可能替代贵金属的部分避险功能。

综上，现时黄金市集的利空多为短期成分，而利多成分则是黄金市集的主要驱动kaiyun，且多为中遥远成分。因此，全体而言，黄金价钱短期会出现回调，但中遥远粗略率保合手牛市样式。（作家单元：创元期货）